Бесплатный режим работы форума с 15.06.2022

[Kitten]

Прогнозы банков по доллариене.

JPY forecasts.jpg

[Kitten]

Инфляция потребительских расходов в США в марте:
- Общая 0,3%мм 2,7%гг против 0,3%мм 2,6%гг прогноза/первого чтения и против 0,3%мм 2,5%гг ранее;
- Базовая 0,3%мм 2,8%гг против 0,3%мм 2,6%гг прогноза/первого чтения и против 0,3%мм 2,8%гг ранее.
---------
Хуже прогноза

[Kitten]

По месяцу инфляция прогнозная, 0,3%мм, а после вчерашнего роста инфляции в составе ВВП США многие опасались роста по месяцу на 0,4%мм.
По году базовая инфляция 2,8%гг, как и ожидал ФРС, после вчерашних данных опасались 2,9%гг.
Базовая инфляция в марте осталась неизменной, на уровнях февраля.
Т.е. можно сделать вывод, что данные не позитивные, но ближе к нейтральным после вчерашнего отыгрыша.

US PCE mom.jpg

US PCE.jpg

[Kitten]

Личные расходы в июле 0,8%мм против 0,6%мм прогноза и против 0,8%мм ранее.
Личные доходы в июле 0,5%мм против 0,5%мм прогноза и против 0,3%мм ранее.

US personal income personal spending .jpg

-------------
Расходы высоки, но это мы видели в розничных продажах.

[Kitten]

Ник Тимираос, WSJ:
- После ажиотажа, вызванного ростом инфляции РСЕ США в составе ВВП за 1 квартал, мартовские данные оказались в одном из менее плохих мест по сравнению с тем, что могло бы быть.
- Большая часть неожиданностей для роста инфляции РСЕ США за первый квартал была связана с январской ревизией.
Март оказался более устойчивым, чем прогнозировалось, но не шокирующе.
------------
Да, он прав, рост инфляции в январе был пересмотрен вверх, поэтому рост инфляции в составе ВВП США можно считать сезонным фактором.
Теперь осталось разобраться как ФРС будет реагировать на падение ВВП США в 1 квартале ниже долгосрочного тренда

[Kitten]

Рыночные ожидания по снижению ставки ФРС в ноябре увеличились после публикации РСЕ США.
Т.е. сегодняшние данные дали небольшой рост оптимизма инвесторам после ужасных вчерашних данных.

FED Rate 26.04.jpg

[Kitten]

Высокопоставленный израильский чиновник:
- Израиль ясно дал понять в переговорах с делегацией Египта сегодня, что Израиль готов дать последний шанс для заключения сделки по заложникам с ХАМАС, но если не будет прогресса, он перейдет к Рафаху.

[Kitten]

Индекс настроения потребителей США в апреле по версии Мичигана, финал, 77,2 против 77,8 прогноза и против 79,4 ранее.
Текущая ситуация 79,0 против 79,3 прогноза и против 82,5 ранее.
Ожидания 76,0 против 77,0 прогноза и против 77,4 ранее.
Инфляционные ожидания на горизонте 1 года 3,2%гг прогноза и против 2,9%гг ранее.
Инфляционные ожидания на горизонте 5 лет 3,0%гг против 2,8%гг ранее.
-----------
Инфляционные ожидания немного выросли, настроения продолжили падение

[Kitten]

Инфляционные ожидания по версии Мичигана немного выше тренда, но это опросник и в нем сильная зависимость от цен на бензин.

UMich inflation expectations.jpg

[Kitten]

Пятничный поцелуй

Главным шоком уходящей недели стал ВВП США за 1 квартал в первом чтении.
Резкий рост инфляции при замедлении темпов роста экономики ниже долгосрочного тренда является самым негативным сценарием для ФРС, ибо рост инфляции требует повышения ставок, а замедление экономики требует стимулов путем снижения ставок.
Компромиссом в такой ситуации, как правило, является длительное удержание ставок на уровнях, ограничивающих рост экономики, что приводит к рецессии.
Рынок, получив отчет по ВВП США, испугался именно такого сценария: замедления экономики при росте инфляции.
Однако я думаю, что ситуация более тривиальная.

История всегда развивается по спирали, но редко повторяется в точности.
Результатом ужесточения политики ЦБ для снижения инфляции с очень высоких уровней всегда является рецессия.
В этом цикле повышение ставок ФРС было резким и сильным, но экономика устояла, этому факту сначала все удивлялись, а потом привыкли, и рецессия исчезла из главных страхов участников рынка, а зря.
Причиной длительного роста экономики США были 3 фактора: избыточные сбережения после пандемии, тяга к путешествиям/времяпровождению вне дома после пандемии с готовностью тратить на это деньги и хайп по технологической революции.
Эти три фактора приводили к готовности тратить деньги (в частности, на сектор услуг, которые дает наибольшее количество рабочих мест и самый устойчивый рост инфляции), а сбережения и рост акций давал людям доход.
Но все когда-нибудь заканчивается.
На фондовом рынке США растут считанные акции, даже сектор ИИ уже растет избирательно (а демпинг по чипам ИИ ещё не начался), такая ситуация часто происходит в периоды пузыря перед обвалом.
Сбережения, накопленные после пандемии, исчерпаны:

Пятница 1.jpg

С февраля появляются тревожные сигналы о замедлении экономики США.
ISM услуг США в феврале и марте сообщал о замедлении найма ниже водораздела рецессии, но нонфарм сие не отобразил.
PMI услуг США сообщил о резком замедлении найма и снижении инфляции услуг в апреле.
ВВП США за 1 квартал неожиданно упал ниже долгосрочного тренда, но рынки заострили внимание не на замедлении роста экономик США, а на росте инфляции.
Однако, отчет по инфляции РСЕ США сегодня объяснил, что основной рост инфляции был в январе, цифры за январь были пересмотрены на повышение, тогда как в марте инфляция осталась неизменной на уровнях февраля 2,8%гг, как и ожидал ФРС.
Т.е. получается прав Пауэлл, который заявлял о сезонном росте в начале года с последующим продолжением замедления инфляции.
Конечно, нужно подтверждение в виде замедления рынка труда в мартовском нонфарме, снижение инфляции в апрельских отчетах, но очевидно, что подушка безопасности, накопленная во время пандемии, закончилась и политика ФРС начала обычное разрушительное влияние на экономику.

Нужно ли Байдену замедление экономики США перед выборами?
Конечно, нет.
Мало того, высокие ставки ФРС и высокие доходности ГКО США оказывают разрушительное действие на бюджет, обслуживание госдолга США уже обходится бюджету более 1 трлн долларов США в год, к концу 2025 года эта сумма вырастет почти до 2 трлн долларов.
Конечно, Байден может понимать, что не победит Трампа, тем более после того, как согласился на дебаты с ним сегодня, и небольшая месть в виде передачи Трампу разрушенной экономики может стать утешением.
Но на кону не только кресло президента США, это выборы в Конгресс и демократы хотят иметь шанс взять под контроль одну из палат Конгресса, а критика республиканцев в отношении бюджета им мешает.
Поэтому ФРС обязана вернуть контроль над долговым рынком США как минимум и поэтому Пауэлл выносит сокращение QT за рамки монетарной политики.

Пятница 2.jpg

Логично ожидать, что риторика Пауэлла в ходе пресс-конференции 1 мая не будет воинственной после падения ВВП США в 1 квартале до 1,6%.
Но для разворота политики ФРС потребуется слабый нонфарм и/или снижение инфляции, хотя бы номинальное, чтобы ФРС мог оправдать снижение ставок корректировкой степени ограничительной политики.


По ВА/ТА:
- Евродоллар.
Коррекция вверх началась от низа клина, вверх отрисовали две волны, которые могут быть всей коррекцией АВС.
Но если отрисуем вверх импульс, то конструкция станет разворотной вверх.
ФА-события будут главными на следующей неделе для подтверждения формации по ВА.

Пятница 3 EURUSDH1.png

- S&P500.
По S&P500 ничего не изменилось за неделю, ибо коррекция вверх планировалась, а после коррекции вверх развилка.
В любом случае рост фондового рынка продолжится на исторический перехай, а был ли лоу уже отрисован перед этим ростом либо будет ещё один перелоу перед ростом – ответит предстоящая неделя.

Пятница 4 US500H1.png

Продолжим пилить гири с вечера воск-я.
Всем приятных выходных!