Бесплатный режим работы форума с 15.06.2022

[Kitten]

Вводная к открытию недели

Самым ожидаемым событием предстоящей недели считается заседание ФРС в среду.
Заседание ФРС будет проходным, без новых прогнозов, рынки получат краткое сопроводительное заявление в 21.00мск, все внимание будет сфокусировано на пресс-конференции Пауэлла с 21.30мск.
Согласно консенсусу банков, Пауэлл ужесточит риторику и даст сигнал о том, что в этом году будет меньше снижений ставок, нежели предполагалось в мартовских прогнозах.
Такие предположения справедливы, исходя из мартовской пресс-конференции Пауэлла, на которой он заявил, что рост инфляции в начале года разочаровал членов ФРС, но они не стали заострять на этом внимание, т.к. сезонность могла стать причиной отскока, проверкой данного предположения должны были стать данные за март.
В марте базовая инфляция РСЕ США осталась на уровне февраля 2,8%гг, ревизия вверх за январь подтверждает мнение Пауэлла о сезонности, но для сохранения прогнозов по трем снижения ставок в этом году было необходимо падение инфляции в марте.
Тем не менее, был ещё один сюрприз: резкое снижение ВВП США в 1 квартале до 1,6%, что ниже уровня долгосрочного тренда на 1,8%, члены ФРС не ожидали такого замедления экономики США.
Если риторика Пауэлла будет воинственной: фондовый рынок рухнет от перспективы длительного удержания ставок на пике на фоне замедления экономики США, что приведет к сокращению расходов компаний, сокращению найма и, по итогу, возвращению варианта рецессии.
У Пауэлла есть выбор: либо поддержать экономику нейтральной риторикой с уверенностью в продолжении падения инфляции и снижением ставок в этом году, либо заявить о низких шансах снижения ставок до осени (что, в целом, уже отражено в ценах рынка).
Но с учетом предстоящих выборов маловероятно, что у Пауэлла есть выбор, ибо если ВВП замедлился, то не исключено и внезапное замедление рынка труда, а PMI США указали на резкое замедление рынка труда США в апреле.
Воинственная риторика Пауэлла может стать верхом глупости в случае, если нонфарм США в пятницу выйдет слабым
Я ожидаю, что Пауэлл попытается пробежать между каплями дождя, допуская снижение ставок согласно прогнозам в случае замедления экономики, ибо оно приведет и к падению инфляции, но угрожая более отдаленным началом снижения ставок при продолжении роста экономики и рынка труда на фоне отсутствия падения инфляции.
В целом, скорее всего каждый, и бык, и медведь, получит подтверждение своим мыслям из пресс-конференции Пауэлла, а тренд пойдет согласно качеству нонфарма США 3 мая и инфляции CPI США 15 мая.

Настоящим хитом предстоящей недели станет отчет по рынку труда США за апрель с публикацией в пятницу.
PMI США сообщили о самом резком падении найма в апреле со времен пандемии, эти данные не всегда коррелируют с ISM услуг США, но ISM услуг США с февраля сообщает о падении занятости ниже водораздела рецессии.
Если Байден перестанет рисовать хорошие отчеты по рынку труда, то есть хороший шанс получить не только слабый нонфарм за апрель, но и ревизию вниз за предыдущие два месяца.
С учетом, что начало снижение ставок ФРС до выборов в интересах Байдена, то шансы на слабый нонфарм неплохие.
Тем не менее, что творится в голове Байдена не знает никто, даже сам Джо.

В среду, перед заседанием ФРС, выйдут важные отчеты США: ISM промышленности и вакансии на рынке труда JOLTs, они определят уровни финансовых инструментов перед ФРС и настроение, в котором инвесторы будут слушать Пауэлла.
Товарная инфляция растет, поэтому компонент цен в составе ISM промышленности вряд ли порадует ожидающих голубиный разворот ФРС.
Вакансии JOLTs при сильном падении приведут к аппетиту к риску, восприятие риторики Пауэлла в этом случае будет через призму наполовину полного стакана.
ISM услуг, в этот раз, к сожалению, выйдет после публикации нонфарма, что не даст косвенного указания на качество нонфарма и снизит важность самого отчета, но компонент цен в этом индексе важен, при подтверждении падения инфляции в секторе услуг (как сообщил отчет PMI США) вырастут шансы падения инфляции CPI США в отчете 15 мая.
По Еврозоне важна инфляция цен потребителей за апрель и ВВП за 1 квартал с публикацией во вторник.
Глава ВоС Маклем будет многократно свидетельствовать перед комитетами парламента Канады, что может прояснить время первого снижения ставки.
Значимых аукционов ГКО США на предстоящей неделе не запланировано, но в среду минфин США обновит планы по займам на предстоящий квартал, ожидается, что объем не увеличится по сравнению с заявленным ранее.

Картинки оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.

Вводная 1 EURUSDH1.png

Вводная 2 US500H1.png

Ключевые ФА-события предстоящей недели:
- Понедельник:
Инфляция цен потребителей Испании и Германии в апреле, первое чтение.
- Вторник:
PMI Китая.
Отчет по рынку труда Германии.
ВВП Еврозоны за 1 квартал в первом чтении.
Инфляция цен потребителей Еврозоны в апреле, первое чтение.
Индекс стоимости рабочей силы в США в 1 квартале.
PMI Чикаго.
Настроения потребителей США по версии СВ.
- Среда:
Британия, Китай, Германия и другие страны – выходные (низкая ликвидность).
Отчет по рынку труда Новой Зеландии.
PMI промышленности Британии, второе чтение за апрель.
Выступление главы ВоС Маклема 15.15мск.
Отчет ADP США.
ISM промышленности США.
Вакансии на рынке труда США JOLTs.
Решение ФРС 21.00мск.
Пресс-конференция Пауэлла с 21.30мск.
Выступление главы ВоС Маклема 23.15мск.
- Четверг:
Китай выходной.
Выступление главы ВоС Маклема 7.45мск.
PMI промышленности Еврозоны, второе чтение за апрель.
Недельные заявки по безработице, производительность и себестоимость труда в США.
Выступление главы ВоС Маклема 15.45мск.
- Пятница:
Китай, Япония выходные.
PMI услуг Британии, второе чтение за апрель.
Отчет по рынку труда США.
ISM услуг США.

[Kitten]

ВоЯ провел ещё одну интервенцию по иене, более мощную и более успешную, нежели пятничная.
Инфляция CPI Испании в апреле 3,3%гг против 3,4%гг прогноза и против 3,2%гг ранее.
Переговоры Израиля и Хамаса в Каире привели к снижению нефти, хотя прогресса в соглашении пока нет.
Партия премьера Японии Кисиды потерпела поражение в региональных выборах.
Банки наперебой предполагают варианты с очень ястребиной риторикой Пауэлла на пресс-конференции в среду, но не ожидают повышения ставок.

Всем доброго времени суток!

[Kitten]

Что сегодня важного?
В целом традиционно пустой понедельник.
Единственный значимый релиз: инфляция цен потребителей Германии в 15.00мск, но региональные данные позволят учесть отчет раньше.

[Kitten]

ЦБ Китая:
- Установил курс юаня против доллара на сегодня на 7.1066 против 7.1056 в пятницу;
- Влил ликвидность:
2 млрд юаней через 7-дневное обратное репо.
-------------
Погашения тоже на 2 млрд юаней

[Kitten]

Инфляция цен потребителей в регионах Германии в апреле:
- Бавария 2,5%гг против 2,3%гг ранее;
- Гессен 1,9%гг против 1,6%гг ранее;
- Северный Рейн-Вестфалия 2,3%гг против 2,3%гг ранее;
- Саксония 2,7%гг против 2,5%гг ранее;
- Бранденбург 3,0%гг против 2,8%гг ранее;
- Баден-Вюртемберг 2,1%гг против 2,3%гг ранее.
-----------
Небольшой рост инфляции, но ЕЦБ вряд ли будет устраивать истерику из-за него

[Kitten]

Крупные опционы с экспирацией сегодня:
- Евродоллар:
1.0500 - 1.00 млрд;
1.0710 - 686,0 млн;
1.0750 - 1.38 млрд.
- Фунтдоллар:
1.2600 - 492,0 млн.
- Долларюань:
7.2500 - 1.09 млрд;
7.3000 - 2.19 млрд;
7.4000 - 1.19 млрд.

[Kitten]

Канда, главный валютный дипломат Японии:
- Япония примет соответствующие меры против чрезмерных колебаний валютного курса;
- Спекулятивные, быстрые и аномальные валютные движения оказали плохое влияние на экономику, такие быстрые изменения курса иены недопустимы.
- Никакого конкретного уровня иены не предполагается.
- Информация о валютной интервенции будет раскрыта в конце мая.
----------------
Отказывается комментировать интервенцию.
Скорее, это интервенция чисто ВоЯ, а не совместная G7, изменю мнение, если на сессии США будет ещё интервенция, если это интервенции G7 - тогда будут несколько раз в день трое суток подряд

[Kitten]

Инфляция цен потребителей в Германии в апреле, первое чтение:
- Общая 2,2%гг против 2,3%гг прогноза и против 2,2%гг ранее;
- Гармонизированная 2,4%гг против 2,3%гг прогноза и против 2,3%гг ранее.
-------------
Ничего не меняет для ЕЦБ

[Kitten]

Базовая инфляция CPI Германии в апреле упала до 3,0%гг против 3,3%гг ранее, поэтому ЕЦБ спать спокойно.
Но завтрашняя инфляция CPI Еврозоны имеет значение для траектории ставок после снижения в июне, вопрос со снижением ставки в июне - решенный.

German Core CPI.jpg

[Kitten]

Morgan Stanley:
- В течение отчетного сезона мы стали свидетелями сильного сюрприза по совокупной прибыли компаний: 9% для S&P500, самый высокий показатель с 2021 года.
- Но рост акций был более приглушенным, это соответствует нашему мнению о том, что рынок по-прежнему разборчив, когда дело касается операционной эффективности.

S&P500 earnings surprise .jpg

---------------
Инвесторы учитывают сейчас, более чем ранее, долги компаний с учетом высоких ставок ФРС