Бесплатный режим работы форума с 15.06.2022

[Kitten]

Goldman Sachs о нонфарме:
- Мы ожидаем рост новых рабочих мест на уровне 275К;
- Наш анализ предполагает небольшое снижение уровня безработицы, но при округлении он останется стабильным на уровне 3,8%.
- Рост зарплат составит 0,25%мм, что потенциально снизит рост по году с 4,14% до 4,00%.
-------------
275К - почти хай среди прогнозов банков.
А Голдман Сакс лучший прогнозист по нонфармам США

[Kitten]

Банки о нонфарме:
TD 190K
UBS 200K
ING 210К
Citi 215K
Westpac 225K
UniCredit 230К
Societe Generale 235K
HSBC 245K
Barclays 250K
BMO 250К
BofAML 250К
JPMorgan 250K
Wells Fargo 250K
Lloyds 255K
Nomura 255K
BNP Paribas 260K
Standard Chartered 270К
Goldman Sachs 275К
---------------
Уровень безработицы ждут 3,8%-3,9%.
Рост зарплат большинство ждет 0,3%мм 4,0%гг, некоторые - 0,4%мм 4,2%гг

[Kitten]

Уровень безработицы в Еврозоне в марте 6,5% против 6,5% прогноза/ранее.
-----------
PMI услуг Британии вышли лучше прогноза

[Kitten]

Сегодня в программе

Вчерашний день отличился реакцией на блок данных по рынку труда США, первичные заявки по безработицы вышли ниже прогноза, себестоимость труда в 1 квартале резко выросла, но сие привело лишь к шипу на рост доллара.
Конечно, вчерашний блок данных США был вторичным, но раньше подобные данные привели бы к более продолжительному росту доллара или, хотя бы, флэту на валютном рынке в ожидании публикации сегодняшнего нонфарма США.
Объяснение кроется, прежде всего, в радости инвесторов после заседания ФРС, в ходе пресс-конфеенции Пауэлл ясно дал понять, что повышение ставки не на столе и планка для такого шага очень высока, а страх по возможному повышению ставки ФРС был силен.
Втором фактором являются интервенции ВоЯ по доллариене, падение доллара против иены приводит к падению доллара по всему рынку.
Тем не менее, следует учитывать, что грядущие выступления членов ФРС будут менее миролюбивыми, нежели Пауэлл, на которого оказывается политическое давление, а возвращение японских трейдеров с выходных может привести к росту доллариены.

Сегодня в центре внимания будет отчет по рынку труда за апрель с публикацией в 15.30мск.
Прогноз по нонфарму очень высок, что отчасти объясняется сезонностью, в апреле количество рабочих мест растет.
Но завышенные ожидания могут привести к сильной реакции при выходе нонфарма ниже прогноза.
К сожалению, мы не получили главного отчета для понимания качества нонфарма, ISM услуг, а остальные отчеты дают смешанные сигналы: PMI США сообщил о резком падении найма, ADP и недельные заявки по безработице были сильными.
После первой реакции на заголовок нонфарма основная и истинная реакция будет на уровни безработицы и рост зарплат.
Пауэлл в среду заявил, что для снижения ставки ФРС потребуется "больший рост уровня безработицы, чем на 0,2%", что подразумевает выход уровня безработицы из долгосрочного диапазона выше 4,0% для сильной реакции на аппетит к риску с падением доллара.
Пауэлл признался, что для снижения ставки ФРС желательно снижение зарплат, падение зарплат ниже 4,0%гг станет долгожданным событием и приведет к аппетиту к риску.
При окопрогнозном/смешанном нонфарме важен ISM услуг с публикацией в 17.00мск, особенно динамика компоненты цен, падение которой логично согласно косвенным данным.

[Kitten]

Вводная к нонфарму США

Общая ситуация

Общая ситуация с момента вводной в май изменилась незначительно.
ФРС огласила о сокращении QT по ГКО США с июня до 25 млрд долларов против 60 млрд долларов ранее, шаг более ранний и более значительный, нежели ожидали рынки, что свидетельствует о намерении ограничить рост доходностей ГКО США.
Пауэлл в ходе пресс-конференции нивелировал опасения участников рынка по вероятному повышению ставки в случае роста инфляции, но это и так было понятно, ибо перед выборами никто не позволит ФРС обвалить фондовый рынок и экономику.
В отношении снижения ставки ФРС планка гораздо ниже, но ФРС нужен повод для сохранения лица в виде снижения инфляции или/и провального нонфарма.
Инсайд от руководителей компаний США указывает на желание Пауэлла снизить ставку в сентябре.

По геополитике пока без изменений.
Переговоры по перемирию в секторе Газа проходят под давлением США, результат должен быть до конца недели.
Если перемирие в Газе или небольшие краткосрочные военные действия Израиля в Рафахе приведет к решению конфликта в Красном море, то цены на нефть упадут.
Но с большей вероятностью ОПЕК+ привяжет свои квоты на нефть к разрешению конфликта, если Израиль продолжит военную операцию в Рафахе, то ОПЕК+ может начать уменьшать добровольные сокращения добычи нефти с 3 квартала, в случае перемирия и падения цен на нефть ОПЕК+ может продлить добровольные сокращения добычи на 3 квартал.
В любом варианте ключевым для рынка нефти станет рост экономики США и Китая.

Nonfarm Payrolls

Отчет по рынку труда США важен, ибо откровенная слабость на рынке труда США развернет рынки в мгновение ока в расчете на более раннее снижение ставки ФРС, нежели ожидается на текущий момент (ноябрь).
Тем не менее, нонфарм не должен быть настолько провальным, чтобы вызвать страх наступления рецессии в США, т.к. рынки опасаются рецессии больше, чем отложенного начала снижения ставок ФРС.
Идеальным для сильного аппетита к риску на фоне падения доллара был бы отчет с количеством рабочих мест 140К-160К, ростом уровня безработицы U3 до 4,0% или чуть выше и падением зарплат ниже 0,2%мм 4,0%гг.
Для ухода от риска с ростом доллара нужен нонфарм с ростом рабочих мест выше 200К с уровнем безработицы 3,7% или ниже и с ростом зарплат на 0,4%мм 4,2%гг или выше.
Если данные близки к прогнозными или смешанные – логична реакция на ISM услуг США с публикацией в 17.00мск, в центре внимания будет компонента цен.

Банки в большинстве ждут сильный нонфарм, сезонность дает рост рабочих мест в апреле.
Косвенных данных недостаточно для ожидания слабого нонфарма, ибо ISM услуг США выйдет после публикации нонфарма, но компонента занятости ISM услуг США находилась ниже водораздела рецессии в феврале и марте, а PMI США предупредили о резком падении найма и инфляции сектора услуг в апреле.
На другой стороне весов сильный отчет ADP и неизменно низкие первичные заявки по безработице, но отчет ADP обычно не коррелирует с официозом, а недельные заявки по безработице подделываются администрацией Байдена.
Не исключена ситуация в стиле ВВП США за 1 квартал, когда все дружно ждали рост на 3,0%+-, а результат был ошеломительно низким.
Если Байден хочет снижения ставки ФРС – самое время показать реальные данные.

По ВА/ТА:
- Евродоллар.
Евродоллар по-прежнему заперт в диапазоне.
Нонфарм хуже прогноза отправит евродоллар к верху клина/сопротивлению.
Нонфарм лучше прогноза отправит евродоллар к одной из поддержек.
Выход евродоллара за рамки поддержек/сопротивлений с закреплением укажет на начало среднесрочного тренда.
download/file.php?id=24505

Нонфарм 1 EURUSDH4.png

- S&P500.
По фондовым индексам ситуация не меняется, они продолжают цепляться за поддержку, демонстрируя желание роста без перелоу, но ключом является 4987.
download/file.php?id=24506

Нонфарм 2 US500H4.png

[Kitten]

Ник Тимираос, WSJ:
Апрельский отчет о рынку труда мало что изменит для ФРС, потому что:
- Перед июньским заседанием будет еще один нонфарм США;
- Они больше сосредоточены на данных по инфляции ;
- Нонфарм не показывает неожиданной слабости рынка труда.
Но он, безусловно, поможет ослабить опасения по поводу перегрева экономики США.
-------------
Обязательно нужно снизить эйфорию.
Все ж хорошо складывается, ставку нужно понижать до выборов, а значит слабый ВВП США, слабый нонфарм, падение инфляции.
Падение зарплат ниже 4,0%гг - большой позитив

[Kitten]

Но рынки значительно корректируют ожидания по ставкам, закладывая теперь полное снижение ставки в сентябре.

FED rate 3-05.jpg

[Kitten]

Вывод по апрельскому нонфарму США

Нонфарм США оказался значительно ниже прогноза, ибо большинство банков ждали количество новых рабочих мест около 250К.
Уровень безработицы вырос незначительно с учетом неизменного участия в рабочей силе.
Падение зарплат ниже 4,0%гг - второй веский плюс в пользу грядущего голубиного разворота ФРС при условии снижения инфляции в секторе услуг.
Позитивно, что охлаждение рынка труда является мягким и не указывает на рецессию, отчет говорит, что ставки ФРС чрезмерно ограничительны и начали влиять на экономику и ФРС нужно не пропустить момент в корректировке уровня ставок для того, чтобы не допустить чрезмерного замедления экономики США.

Ключевые компоненты апрельскому нонфарма США:
- Количество новых рабочих мест 175K против 238K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила -22К: февраль пересмотрен до 236К против 270К ранее, март пересмотрен до 315К против 303К ранее;
- Уровень безработицы U3 3,9% против 3,8% ранее;
- Уровень безработицы U6 7,4% против 7,3% ранее;
- Участие в рабочей силе 62,7% против 62,7% ранее;
- Рост зарплат 0,2%мм 3,9%гг против 0,3%мм 4,1%гг ранее;
- Средняя продолжительность рабочей недели 34,3 против 34,4 ранее.

Главный плюс нонфарма: адекватное количество новых рабочих мест по сравнению с ожиданиями, не рецессионное, но явно указывающее на замедление рынка труда.

NFP.jpg

Второй, но не менее важный плюс, замедление роста зарплат с падением ниже 4,0%гг впервые после пандемии.

US AHE.jpg

US AHE mom.jpg

Уровень безработицы вырос на 0,1%, но это верх диапазона после пандемии и не исключено, что в следующем нонфарме будет рост до 4,0% или выше по мере снижения участия в рабочей силе.

US unemployment rate .jpg

По итогу нонфарма рынки опять учитывают два снижения ставки ФРС в этом году.

FED rate 3-05 2.jpg

Вывод:
Апрельский нонфарм прекрасное начало для последующего разворота ФРС.
Но к нему нужно замедление инфляции, в тему было бы для начала снижение цен в ISM услуг США с публикацией в 17.00мск.
Рынки слишком бурно отреагировали по оценке темпов снижений ставок ФРС, но ожидания по длительности жесткой политики ФРС были чрезмерны.
Картинки пока не перерисовываю, понятно, что идем по бирюзовому варианту и есть основания выхода из диапазона вверх как по евродоллару, так и по фондовым индексам, но посмотрим сначала ISMм услуг США.

Нонфарм 1 EURUSDH4.png

Нонфарм 2 US500H4.png

[Kitten]

Боуман, ФРС:
- Готова повысить ставки, если инфляция замедлится или развернется вспять;
- Не увидела дальнейшего прогресса инфляции в этом году, все еще вижу ряд рисков роста инфляции;
- Все еще ожидаю падения инфляции при сохранении стабильных ставок.
------------
Ну кто её просил вылазить, её даже в меню сегодня не было.
Трамповская подсадная утка

[Kitten]

ISM услуг США в апреле 49,4 против 52,0 прогноза и против 51,4 ранее.
---------------
Компонента цен выросла, сильное падение компоненты занятости.
Смешанный отчет