Бесплатный режим работы форума с 15.06.2022

[Kitten]

Если в отношении США главным риском для наступления рецессии является чересчур агрессивная политика ФРС, то в Европе это цены на газ.
Экономика Германии завязана на дешевых энергоносителях РФ и рост цен на газ приведет к долгосрочной рецессии в Еврозоне вне зависимости от политики ЕЦБ, тем более, что немецкое правительство не хочет отказаться от зеленых амбиций.
download/file.php?id=21493

Gas prices Europe.jpg

[Kitten]

Morgan Stanley о США:
- США находятся в разгаре замедления экономики, которое ожидается более сильным, нежели ранее;
- В связи с недавним падением доходности ГКО США инвесторы делают ставку на то, что ФРС может стать менее ястребиной, если инфляция достигнет пика во второй половине года, но любое падение доходности следует интерпретировать скорее как проблему роста, а не как потенциальное смягчение политики ФРС;
- Инвесторы опасаются, что токсичное сочетание ястребиной политики ФРС и растущей инфляции будет способствовать экономическому спаду;
- Если макроэкономические данные не подтвердят рецессию в США, фондовые рынки могут продолжить рост, но если рост продолжит замедление, то S&P500 может упасть до 3000 пунктов;
- Мы оцениваем справедливую стоимость S&P500 на уровне от 3400 до 3500, но, поскольку доходности ГКО США и премии за риск по акциям начинают более точно отражать замедление роста, акции, вероятно, будут зависеть от прибыли за 2 квартал;
- Оценки форвардной прибыли S&P500 и Nasdaq100 более чем на 20% превышают тенденцию после глобального финансового кризиса и есть признаки того, что ожидания по прибыли в ближайшие несколько месяцев будут снижены.
Пока оценки прибыли не будут снижены до более разумного уровня или оценки не будут отражать этот риск, медвежий рынок не завершится.
download/file.php?id=21494

S&P500.jpg

[Kitten]

Банки о нефти:
- JPMorgan:
Мировые цены на нефть могут достичь стратосферных 380 долларов за баррель, если санкции США и Европы заставят Россию нанести ответный удар по добыче нефти.
РФ может позволить себе сократить ежедневную добычу нефти на 5 млн баррелей, не нанося чрезмерного ущерба экономике, что станет катастрофой для мира.
Сокращение ежедневных поставок на 3 млн баррелей поднимет эталонные лондонские цены на нефть до 190 долларов, в то время как при наихудшем сценарии в 5 млн баррелей нефть может стоить 380 долларов.
- Citi:
Цена на нефть может упасть до 65 долларов за баррель к концу этого года и упасть до 45 долларов к концу 2023 года, если начнется спад спроса.
Для нефти исторические данные свидетельствуют о том, что спрос на нефть становится отрицательным только во время самых тяжелых мировых рецессий, но цены на нефть падают во все рецессии примерно до себестоимости.
-------------------
С одной стороны прогнозы полярные.
Но нефть всегда ведет себя иррационально, сначала логичен рост на затягивании гаек РФ, а потом отвесное падение на мировой рецессии

[Kitten]

Бейли, глава ВоЕ:
- Перспективы глобального роста экономики заметно ухудшились;
- Ситуация в Украине является ключевым фактором в прогнозах.
-------------
Цены на энергоносители и продовольствие имеются ввиду, цепочки поставок и спроса тоже пострадали

[Kitten]

Участники рынка значительно изменили свои ожидания по траектории ставок ФРС на текущий момент против конца июня.
Теперь ожидается, что ФРС достигнет пика ставок на уровне 3,3% в 1 квартале 2023 года против 3,75% согласно ожиданиям ранее.
После этого инвесторы ожидают начало снижения ставок ФРС с достижением дна к концу 2024 года.
download/file.php?id=21495

Fed Rate 5.07.22.jpg

[Kitten]

Премьер Британии Джонсон провел перестановки в Кабмине в попытке избежать отставки, но угроза пока сохраняется.
Фабричные заказы Германии вышли лучше прогноза, что стало лучиком света для евро с открытия сессии.
FT пишет о том, что борьба ЕЦБ с фрагментацией столкнется со значительными юридическими и политическими проблемами.
Новая волна тестирования на Ковид в Шанхае добавляет опасений в отношении цепочки поставок в погоне за нулевым уровнем заболеваемости.
Негатива на утро больше, чем позитива, но рынки вчера перестарались по панике, нужны новые данные США для импульсного движения.

Всем доброго времени суток!

[Kitten]

Политико:
- Байден может отменить пошлины на китайские товары на сумму всего 10 млрд долларов в соответствии с планом, обсуждаемым в администрации, и в то же время открыть новый процесс исключения для фирм, чтобы получить дополнительное облегчение;
- Это покроет лишь небольшую часть пошлин, которые Трамп наложил на импорт из Китая на сумму около 370 млрд долларов;
- Сегодня в полночь завершается первый этап обязательного четырехлетнего пересмотра.
---------------
Это небольшой позитив и он уже в цене

[Kitten]

FT:
- Резкий рост стоимости заимствований для более слабых стран южной Европы, в частности Италии, привел к расхождению доходности ГКО с северными государствами-членами - явление, которое центральные банки называют "фрагментацией".
- На экстренном заседании ЕЦБ решил "ускорить завершение разработки нового инструмента против фрагментации" для противодействия любой необоснованной распродаже ГКО стран Еврозоны.
- Глава ЦБ Бельгии Вунш заявил:
"Если фрагментация на рынках облигаций необоснованна, тогда мы должны быть как можно более неограниченными.
Действовать следует действовать, когда мы сталкиваемся с необоснованной фрагментацией.
Сложность будет связана с серой зоной между тем, что оправдано, и тем, что нет, и это область морального риска, в которой мы должны ориентироваться".
- ЕЦБ обсудит этот план на заседании во Франкфурте на этой неделе и предоставит более подробную информацию на своем следующем заседании 21 июля.
Ожидается, что ЕЦБ возьмет на себя обязательство покупать ГКО стран, стоимость заимствований которых, по его мнению, растет из-за рыночных спекуляций до уровней, превышающих уровни, гарантированные экономическими фундаментальными факторами.
В отличие от его предыдущих схем, которые покупали облигации всех стран в зависимости от их размера, новый план будет нацелен только на страны, которые больше всего нуждаются в поддержке.
ЕЦБ может компенсировать инфляционное воздействие любых покупок облигаций, привлекая соответствующую сумму депозитов в банках.
- Лагард заявила на форуме в Синтре, что схема нуждается в "достаточных гарантиях, чтобы сохранить стремление государств-членов к разумной налогово-бюджетной политике".
Это означает, что странам, вероятно, придется выполнить определенные финансовые условия, прежде чем ЕЦБ сможет купить больше их долга.
Некоторые условия могут уже существовать, например структурные реформы, которые страны согласились провести в обмен на свою долю в 800-миллиардном фонде ЕС для восстановления после коронавируса.
Они также могут быть связаны с бюджетными правилами ЕС, хотя они и приостановлены до конца 2023 года.
ЕЦБ, вероятно, попросит Еврокомиссию контролировать любые условия, связанные с новым инструментом.
- По словам официальных лиц, ЕЦБ также рассматривает дополнительные требования к странам по принятию среднесрочного плана фискальной устойчивости.
Это может быть частью ежегодного мониторинга комиссией планов национального бюджета.
- Министры финансов Германии и Нидерландов заявили, что ЕЦБ не должен поощрять фискальную усталость среди государств-членов или впадать в "монетарное финансирование" правительств, что противоречит договору ЕС.
Предыдущие покупки ЕЦБ суверенных облигаций неоднократно оспаривались в Конституционном суде Германии, и большинство аналитиков ожидают аналогичных шагов против его последнего плана.
Глава Бундесбанка Нагель обозначил несколько ограничений , которые, как он ожидал, будут наложены на схему антифрагментации, которые, по его словам, "могут быть оправданы только в исключительных обстоятельствах и при строго определенных условиях". 
- Экономисты опасаются, что ЕЦБ может в конечном итоге оказаться связанным таким количеством условий, что ему не хватит огневой мощи, необходимой для сдерживания рынков.
"Если они сделают что-то наполовину и не оправдают ожиданий, - сказал Фредерик Дюкрозе, руководитель отдела макроэкономических исследований в Pictet Wealth Management, - позже им придется сделать еще больше, как это часто бывает в Еврозоне".
------------------
Решение проблемы простое - евробонды, но на них не хватает политической воли и ЕЦБ приходиться изобретать перпетуум-мобиле.

[Kitten]

Пилл, главный экономист ВоЕ:
- Текущая ситуация очень трудная, инфляция остается на неприемлемых уровнях, угрожая реальным доходам;
- Мы должны вернуть инфляцию к 2,0%, в противном случае вероятный инфляционный шок приведет к эффектам второго раунда;
- Я готов голосовать за более быстрое повышение ставок при необходимости.
--------------
ВоЕ ястребиный

[Kitten]

Сегодня в программе

Опасения по наступлению рецессии из-за чрезмерно агрессивной политики ФРС, высоких цен на энергоносители и политики нулевого Ковид Китая приводят к уходу от риска.
Но на текущем этапе участники рынка могут задуматься о том, что их опасения чрезмерны в случае выхода неплохих отчетов "первого эшелона" США.
Сегодня внимание внимание будет сфокусировано на публикации ISM услуг США и количестве вакансий на рынке труда США JOLTs в 17.00мск.
ISM промышленности США вышел слабым в пятницу, как правило, сектор услуг замедляется с некоторым временным лагом вслед за сектором промышленности, в связи с чем не исключено, что сегодняшний отчет приведет к коррекции на аппетит к риску.
Особое внимание следует обратить на компоненты новых ордеров, занятости и цен в составе ISM услуг США.
Компонента занятости ISM услуг США и количество вакансий рынка труда JOLTs скорректируют ожидания участников рынка на пятничный нонфарм.

Протокол ФРС от июньского заседания будет опубликован в 21.00мск и нет сомнений в ястребиной риторике членов ФРС, ибо после заседания даже ярые голуби были согласны с необходимостью повышения ставки на 0,75% в ходе июльского заседания.
Но при слабом ISM услуг США протокол ФРС можно считать устаревшим, в связи с чем, после первой реакции на уход от риска, инвесторы будут ждать новых комментариев членов ФРС и, конечно же, публикацию нонфарма.
Отчет API традиционно увидит свет в 23.35мск.